唐肅宗年間，因?qū)m廷爭(zhēng)斗，太子流落民間并改姓薛，名平貴。
　　薛平貴長(zhǎng)大后進(jìn)長(zhǎng)安，遇相國(guó)王允三千金寶釧王允蒙皇上賜下鳳冠霞帔為寶釧搭彩樓招親，寶釧鐘情平貴，不顧王允反對(duì)，與父“三擊掌”斷絕關(guān)系，薛王二人結(jié)為夫妻。
　　平貴揭榜并因緣際會(huì)降服“紅鬃烈馬”，被責(zé)為先鋒抵抗外敵。兩軍交戰(zhàn)時(shí)，代戰(zhàn)公主驚見平貴為長(zhǎng)安相遇之人，不敵，平貴卻放過(guò)代戰(zhàn)，代戰(zhàn)心存感激。代戰(zhàn)嫁給平貴，平貴繼承王位，卻將兵權(quán)交給凌霄，平貴于是開放兩國(guó)通商促進(jìn)繁榮，此事被寶釧得知，誤會(huì)平貴，兩人發(fā)生矛盾。平貴告知前塵往事并好言相勸，寶釧深明大義接納代戰(zhàn)，終得一家團(tuán)圓。